4月，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%；受国际大宗商品价格快速上涨等因素影响，PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%。生活资料价格全面下行与生产资料价格快速上行的“背离”格局有所加剧 5月11日，国家统计局公布了4月全国居民消费价格指数（CPI）和全国工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，同比涨幅比上月扩大0.2个百分点。研究机构和业内专家分析，4月CPI温和回升主要受两大因素共同推动：一是能源价格在输入性因素影响下持续上涨；二是节假日效应带动出行服务需求集中释放。不过，食品价格同比下降则对整体涨幅形成了对冲。 4月，PPI环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点。这一数据超市场预期，《财经》记者注意到，数据发布之前，大部分机构对4月PPI同比数据的预测未超过2%。 国际输入性因素同样是主导本轮PPI超预期上涨的核心原因。北京大学国民经济研究中心研究人士分析，从PPI拉升因素看：第一，受国际地缘冲突影响，中东大量石油设施被炸毁的同时，霍尔木兹海峡被封锁，使得大量中东原油、铝、化肥等上游原材料供给中断，导致全球原材料价格大幅上涨。第二，深入整治“内卷式”竞争，缓解供给相对过剩问题，将抑制工业品价格继续下行。第三，低基数效应，2025年同期PPI同比下降2.7%，对本月形成低基数效应。 值得注意的是，4月PPI-CPI剪刀差由3月的-0.5个百分点跃升至+1.6个百分点，时隔45个月首次转正。对此，业内专家分析，上游工业品价格快速上行，而终端消费品和服务价格涨幅温和，说明价格传导链条存在较明显梗阻。此外，剪刀差拉大还意味着利润正在向上游企业集中，而以制造业为代表的中下游企业盈利空间受到挤压。上游利润改善与中下游利润受压的分化格局若进一步持续，需警惕其对企业投资意愿和就业吸纳能力的潜在负面影响。 从环比看，全国CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于季节性水平0.4个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要受能源和出行服务价格上涨影响。受国际原油价格波动影响，国内能源价格上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。其中，汽油价格上涨12.6%。服务价格由上月下降1.1%转为上涨0.5%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.22个百分点。 其中，受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，涨幅均高于季节性水平，四项合计影响CPI环比上涨约0.17个百分点。 从同比看，4月工业消费品价格上涨3.5%，涨幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比上涨约1.06个百分点。工业消费品中，受国际大宗商品价格波动影响，国内汽油和黄金饰品价格变动较大，其中汽油价格涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点；黄金饰品价格涨幅回落至46.9%，影响CPI同比上涨约0.20个百分点；家用器具和服装价格分别上涨2.6%和1.6%，合计影响CPI同比上涨约0.11个百分点。 猪肉和蔬果等食品价格的同比下降则对CPI整体涨幅形成了对冲。数据显示，4月，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI下降约0.24个百分点。食品中，畜肉类价格下降6.7%，影响CPI下降约0.28个百分点，其中猪肉价格下降15.2%，影响CPI下降约0.29个百分点。 随着气温回暖，时令蔬菜与水果大量上市，价格持续下滑。4月，鲜果价格同比下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜菜价格下降0.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；水产品价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点。 北京大学国民经济研究中心主任苏剑表示，从CPI拉低因素看，当前居民收入、就业预期并未明显改变，抑制居民消费需求扩张，居民消费价格增速难以明显上涨。 从环比看，全国PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。董莉娟表示，本月PPI环比运行的主要特点：一是国际输入性因素影响国内石油相关行业价格上涨。国际原油价格上行带动国内石油相关行业价格上涨。其中，石油和天然气开采业价格环比上涨18.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨16.4%，化学原料和化学制品制造业价格上涨8.3%，化学纤维制造业价格上涨5.6%，橡胶和塑料制品业价格上涨1.7%。 二是国内部分行业需求增加带动价格上行。算力需求快速增长，电气化进程加快，光纤制造价格环比上涨22.5%，外存储设备及部件价格上涨3.2%。此外，制造业设备更新持续推进带动用钢需求增加，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.6%。 三是国内市场竞争秩序不断优化，相关行业价格上涨或降幅收窄。深入整治“内卷式”竞争成效继续显现，锂离子电池制造价格环比上涨1.6%，新能源车整车制造价格下降0.1%，降幅比上月收窄0.7个百分点。 从同比看，价格上涨的主要行业中，有色金属矿采选业上涨38.9%，有色金属冶炼和压延加工业上涨22.5%，合计影响PPI同比上涨约1.58个百分点；石油和天然气开采业上涨28.6%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨14.2%，化学原料和化学制品制造业上涨8.9%，合计影响PPI同比上涨约1.50个百分点；电气机械和器材制造业上涨3.6%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨1.5%，合计影响PPI同比上涨约0.46个百分点。 拉低因素方面，从同比看，4月生活资料价格下降1.0%，影响PPI总水平下降约0.23个百分点。细分来看，生活资料各分项同比全线下降，其中，食品价格下降1.9%，衣着和一般日用品价格均下降1.1%，耐用消费品价格下降0.3%。 从环比看，生活资料价格下降0.1%，影响PPI总水平下降约0.02个百分点。其中，食品价格下降0.4%，衣着价格下降0.1%，一般日用品和耐用消费品价格均上涨0.1%。 “生活资料价格的收缩暗示着消费端承接上游成本的能力依然有限。”业内专家分析，生活资料价格全面下行与生产资料价格快速上行的“背离”格局进一步加剧，反映出上游成本推升与终端消费需求偏弱之间的结构性矛盾。在终端需求未明显改善的背景下，上游涨价更多转化为中下游企业的利润压缩，而非向消费者的价格传导。 财通证券研究所认为，当前宏观经济格局依旧呈现“供强需弱，外需强于内需”的特征，同时，输入性通胀难以直接促使需求回升，反而可能会导致供给收缩和中小企业压力。“向后展望，从4月政治局会议表述来看未来增量政策有限，财政政策靠前发力之后对二季度的透支也不可忽视，需求端的连续企稳可能存在一定困难。”
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